安石在荷兰“速冻”，让闻泰科技惊讶

在全球化的征程中，中国科技企业如何应对开放与封闭的博弈，如何在坚守科技初心的同时规避地缘政治风险，将是所有中国科技领袖必须回答的时代尺度。文/每日经济 荷兰首都奈梅亨，每年十月潮湿多雨，时不时刮起西北风，提醒路人这里是寒冷的北欧。但比天气更残酷的是，荷兰已经成为减缓全球化进程的黑手。 10月12日，闻泰科技股份有限公司（以下简称闻泰科技）公告称，荷兰政府于9月30日发布命令，冻结闻泰科技控股子公司Nexperia，并对资产、知识产权等进行调整，期限一年。与此同时，荷兰公司法院立即采取了多项紧急措施，包括暂停张学政作为安世半导体首席执行官的职责和权力。阿姆斯特丹上诉法院的判决显示，香港钰成控股持有的闻泰科技股份（仅保留1股）被置于第三方托管，并空降一名具有决定性投票权的外籍非执行董事进入管理层。闻泰科技暂时失去了Nexperia Semiconductor Holdings所享有的股东权利（如管理权和投票权），公司对Nexperia的控制权暂时受到限制。公司作为股东的经济收益权利将不受影响。作为一家起源于1920年代飞利浦真空管业务的老牌公司，Nexperia是当今全球最大的二极管和晶体管制造商，其产品广泛应用于欧洲汽车和消费电子行业。其中，公司小型二极管、晶体管出货量位居全球第一在ESD保护器件中排名第一，在小型MOSFET中排名第一，在汽车级MOSFET中排名第二。 2019年，闻泰科技斥资268亿元收购安世半导体作为主营业务。过去五年为荷兰企业所得税贡献了1.3亿欧元，支撑了该公司1000亿市值的一半。突如其来的“急冻”震惊了中国企业界，也给世界贸易敲响了警钟——开创了欧洲以“供应链安全”干预中资企业的先例，加速了全球半导体产业链的区域调整。这可能导致大众、宝马等车企芯片供应紧张，现货市场价格波动超过30%；而Nexperia（中国）则出现产品供应短缺的情况。资本市场立即做出反应。 10月10日开盘，闻泰科技股价立即跌至限制。直到10月15日两次跌停后才勉强止跌。事发前市值蒸发超百亿。东方股论坛上，投资者的焦虑与分歧交织在一起：有网友感慨“五年布局的梦想一日破灭”，也有技术分析人士分析“慷慨216亿的风险才是真金白银”，更有乐观人士期待“国家层面的介入才能打破局面。最新消息是，中国半导体协会也公开了 14日发表声明。中国半导体行业协会在声明中明确表达了对此事件的关注，反对滥用“国家安全”概念，对中国企业海外分支机构实施选择性、歧视性限制。但对于闻泰科技来说，除了争取理性能够合法权益的同时，也应该认真考虑如果nexperia缺失了怎么办？普通投资者可能对闻泰科技还比较陌生，但其创始人张学政却早已在科技圈小有名气。张学政，1975年出生于广东梅州。 2006年，他以10万元创立闻泰通讯。这位电子工程专业毕业的商人，早年在深圳华强北街头，搬运电脑，向个体商贩兜售主板设计方案。第一款产品W100非常畅销。与展讯合作的双卡双待主板甚至获得了TCL、波导等大厂的订单。 2008年的行业寒冬成为一个重大转折点。张学政果断从主板设计转向经营ODM手机工厂，并投资建设自动化生产线。 2013年其决定承接红米手机代工订单堪称神来之笔。单品销量突破1亿台，帮助闻泰坐稳全球最大ODM智能手机制造商的地位。但ODM业务的低毛利率一直让张学政感到担忧。 2017年借壳中银进入A股市场后，他开始筹划向价值链上游迈进。 2018年，张学政在荷兰成立Nexperia半导体。此次被业内称为“蛇吞象”的并购，采取了“两步走”的策略：先是联合集成电路、格力电器等章以114亿元收购安世部分上层基金LP，随后在2019年通过发行股份和支付现金方式合计提供199亿元，最后以98.23股的价格收购了安世的部分上层基金LP。 总价268亿元，创最大跨境并购纪录当时国内半导体的离子就是这样。并购后的合并一度显示出奇迹般的效果。闻泰科技净利润从2018年的6101万元下滑至2019年的12.24亿元。2019年至2023年，闻泰科技净利润累计超过89亿元，支撑闻泰科技市值突破千亿。但 SHI 立即成为目标。 2021年7月，Nexperia以6300万英镑收购英国级芯片公司NWF，试图布局IGBT产能，但这引发了英国国家安全和投资法的追溯审查。尽管安世提出放弃敏感业务、接受政府共同管理等妥协方案，但NWF仍被迫在2024年以1.77亿美元出售给美国Vishay，这场拉锯战成为荷兰危机的预演。不过，细心的投资者可以看到，闻泰技术的逐步扩张人类学已经开始出现。 2024年，闻泰科技年报显示，公司归属母公司净利润为亏损28.33亿元，较上年利润11.81亿元大幅下滑339.83%，扣除非盈利收入后亏损扩大至32.42亿元；非营利后净利润连续三年同比负增长。 2024年12月，闻泰科技被纳入美国实体清单后，闻泰科技整合业务遭遇客户信任危机，收购新项目受阻，导致第一阶段确认的递延税资产减记，并计提相关商誉减值。财务数据显示，截至2025年中报，公司商誉价值高达21498万元。也就是说，未来闻泰科技的技术障碍io只有10%就会对其性能产生很大的影响。敲黑板！如果Nexperia继续失控，这个商誉将成为压垮To业绩的一块巨石。回顾发展史，闻泰科技的扩张从未停止。除半导体业务外，公司还陆续进军产品集成、光模块领域，形成“兵强马壮”格局。然而，快速扩张导致资源分散。 2024年的亏损主要集中在产品集成业务，而光模块业务尚未形成规模经济。显然，闻泰不仅要设计芯片，还要搞代工生产，还投入终端集成。战线太长，很难在​​各个领域建立绝对优势。当然，这并不是说闻泰科技完全错误。毕竟，如果它真的赢得了NWF，那就是应该会在芯片级芯片领域有更多的进展。但必须要说的是，企业并购，尤其是外资并购，必然要冒政治风险等不可预见的情况。否则，当发生变化时，对业务发展的影响会更大。对于闻泰科技来说，海外收购并没有什么错。问题是步子大了，但风险意识淡了。而且，该公司连续三年非营利同比负增长，2024年出现亏损，都在一定程度上说明并购并不是万能的。眼下，闻泰科技最重要的事情就是想办法把安世夺回来。值得一提的是，阿姆斯特丹上诉法院10月14日出具的法庭文件提供了关键线索：今年6月美荷外交会晤期间，美方明确要求安世“更换中国CEO”，甚至表示最终目标是“中国撤资”。所谓“管理缺陷”，实际上是满足美国处罚要求的借口。这一发现为外交干预提供了强有力的基础，也揭示了事件背后地缘政治博弈的本质——中美科技战的延续，荷兰充当美国的棋子。从目前的情况来看，闻泰科技收复安市的关键在于中美科技战。在期待好结果的同时，我们也应该做好“失去安世”的最坏情况的准备。 首先，回到老旧的ODM代工之路似乎是安全的。毕竟闻泰凭借红米订单实现了智能化，但行业环境今非昔比。智能手机出货量持续下滑，领先品牌纷纷自建产能。 ODM行业毛利率跌破2%，难上加难支撑公司年营收超过735亿元。走车规级芯片之路虽然充满挑战，但更符合产业升级的方向。闻泰科技在该领域积累了一定的基础。市场研究机构Yole Group预测，到2029年，全球功率SIC器件市场规模将突破100亿美元。如果能抓住这一机遇，闻泰科技有望实现细分领域的突破。值得注意的是，从华为孟晚舟案到安世半导体被冻结，一系列事件暴露出中国企业走出去面临的新风险。西方国家对中国资本的“技术分析”是从整合收购阶段转向运营阶段。这些案例警示中国企业走出去要充分评估地缘政治风险，在敏感地区筑起“防火墙”，防止关键技术过度集中在高发地区。- 风险领域。这也提醒中国半导体企业，在走出去的同时，一定要打牢国内产业链基础。链，加强自主可控技术研发，避免重蹈“海外资产卡壳”的覆辙。这场危机终将结束，但在全球化的征程中，中国科技企业如何应对开放与封闭的博弈，如何在坚守科技初心的同时规避地缘政治风险，将是所有中国科技领袖必须回答的时代尺度。 【文章仅供交流，不构成投资建议。请您注意投资风险。码字并不容易。如果您的手机还有电，请点赞转发。非常感谢】返回搜狐查看更多